风险投资提供了增值服务吗？——基于1996-2012年IPO公司的实证研究

摘要：运用1996-2012年IPO公司数据，本文考察了中国制度环境下风险投资是否能够提供增值服务以及哪些因素影响其作用发挥。研究发现，在我国，VC已经能够产生若干正向效应，表现在C参股的IPO公司上市前成长性显著优于非VC参股公司，创新性更强，市场价值更高；外资VC相比国有和民营VC能够更好地促进企业成长、提高其创新性；领投VC投资距IPO时间越长、领投VC管理资金规模越大，企业创新性越强。但是，VC提供增值服务的能力仍然有限，体现在其并没有显著改善企业资产运营效率；VC的持股比例、所在区域、投资距离、年龄、董事会参与等因素均没有显著影响，而投资轮次和联合投资则分别对IPO企业上市前资产周转率和营业收入增长率产生了负向影响。