新卖空申报制度对香港证券市场的影响
作者: 罗黎平 [1,2]
关键词: 卖空申报 信息透明度 流动性 波动性
摘要：本文利用香港证券市场数据,通过比较香港新的卖空申报制度推出前后卖空交易活动情况、市场的流动性、价格波动性以及卖空余额的信息功能的变化,全面考察了卖空交易信息透明度提高对市场各方面的影响。研究发现新的卖空申报制度实施后：（1）市场卖空交易活跃程度受到了一定的抑制;（2）卖空余额的市场信息功能更强,即较之新的卖空申报制度推出前卖空程度高的股票后期收益会更低;（3）股票市场的整体流动性有所改善,但是对于部分卖空程度较低的股票流动性改善非常明显,而部分卖空程度相对高的股票,其流动性状况会变得比新的卖空申报制度推出以前更差;（4）市场波动性明显下降,但是对于部分低卖空程度的股票波动性反倒升高,而部分高卖空程度股票其波动性明显有所下降。