分级基金的优化运作模式及合理折算位探讨
作者: 孙亚超 [1] ; 孙淑芹 [2] ; 龚云华 [3]
关键词: 分级基金 配对转换机制 折算位
摘要：随着带有做空机制产品的相继出现，内地资本市场的财富管理理念正面临思路转换。基于此，文章描述了美国、英国及内地的分级基金运作模式，结合MM定理解析了分级基金的设计原理，运用数理方法提出了内地分级基金配对转换机制的优化合理折算位模型。结论认为，分级基金采用封闭式运作理论上是一种优化模式，现阶段被内地分级基金广泛采用的配对转换机制尽管有合理性，但有悖于分级设计的初衷，属次优选择；此外，在配对转换框架内，向上折算位与向下折算位相互关联，应统筹设定；最后，对内地的样本分级基金的折算机制进行了实证考察，考察结果喜忧参半。
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