价格异常与不对称相关结构下套期保值策略——来自亚洲股指期货市场的实证

摘要：在不对称相关结构下，尾部区域期货和现货价格联动模式异常复杂，传统套期保值策略在极端价格行为下将不可避免地出现系统性偏差。为此，恰当的连接函数被引入描述尾部区域的价格联动模式，依据MV框架构建局部套期保值策略，以解决极端价格行为下的套期保值问题。对亚洲市场目经指数和恒生指数期货套期保值的实证研究表明：（1）采用Rotated Gumbel连接函数，在传统MV策略（全局策略）下，虽然在降低套保组合方差方面没有明显优势，但日经指数和恒生指数期货的套期保值成本将显著下降，套保组合收益／组合方差的比率显著上升；（2）如果套期保值者能够对未来形成可靠预期，套期保值的成本将进一步下降，并且现货价格风险也得到有效控制。