经调整收益率的期货市场涨跌停板水平设置研究

摘要：由于涨跌停板制度对期货市场价格发现功能的影响，使得利用未经调整的收益率数据计算涨跌停板水平存在一定的误差，鉴于此，本文首先对涨跌停板发生日的收益率进行了调整，然后利用调整后的收益率序列，采用极值理论的方法研究了上海期货交易所（SHFE）铜、锌、天胶舍理涨跌停板水平的设置。结果表明调整后的收益率序列具有更为显著的厚尾特征，且若市场组织者有较高的风险承受能力或市场受到持续的外部信息冲击时，为保证市场功能的充分发挥，所需的涨跌俘板水平较为宽松。