增长期权、价值揭示与创业板公司估值

摘要：未来盈利高度不确定性所蕴含的增长期权及其价值揭示是企业市场估值的关键。基于2010～2011年深交所创业板130家和主板189家高新技术上市公司的样本数据，在利用EVAS方法测度增长期权价值的基础上，研究增长期权对企业市场估值的影响，以及创业板对增长期权的价值揭示作用。实证结果表明：无论是创业板还是主板，增长期权对企业市场估值都具有显著的正向影响；相对于主板，创业板的企业市场估值具有更高比例的增长期权，且增长期权对企业估值的正向影响在创业板表现得更为明显。研究结果从增长期权的视角为创业板的高市场估值现象提供了一种理论解释，同时也指出了创业板的价值揭示功能的重要性所在。