融资约束、资本投资与公司绩效——基于公司债自然实验的视角
作者: 李春霞
关键词: 融资约束 公司绩效 资本投资 公司债
摘要：本文基于深沪A股上市公司的微观数据,从公司债这一视角入手,采用双倍差等估计方法,考查了金融工具创新对公司外部融资约束变化及企业经营绩效的影响。实证结果表明,公司债成为企业新的融资途径后,高信用等级公司比低信用公司的销售收益率、总资产收益率和净资产收益率均显著为高。进一步研究发现,上述结论背后的作用机制在于,公司债这一金融工具创新降低了高信用等级公司资本投资对内部现金流的依赖,并且这类公司的投资规模、销售增长率和技术进步率均有显著提升。这一结论为宏观领域金融发展如何促进经济增长提供了微观证据。