股权结构、税收差异与股利支付选择

摘要：本文以2013年实施的红利税差异化征收新政以及2008年实施的新企业所得税制度为切入点研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利支付选择的影响。作为股利政策的决策者,控股股东需要权衡红利税与资本利得税的大小,来选择股利支付政策。不同性质的股东对税收成本的关注程度存在显著差异,红利税的差异化征收对于个人股东存在一定的税收歧视,不利于保护中小投资者。研究发现：（1）国有控股上市公司更倾向于支付较高的现金股利,自然人控股的民营上市公司在2013年以前最不偏好现金股利;（2）除证券投资基金以外的金融机构投资者持股比例与现金股利支付水平正相关;（3）上市公司高管持股比例与现金股利支付水平在2013年以后显著正相关;（4）民营控股上市公司选择股票回购作为股利支付方式的趋势越来越明显。