最终控制人性质、外资持股与股利分配行为——来自中国上市公司的经验证据
作者: 马超
关键词: 最终控制人性质 金字塔控股结构 股利分配 外资持股
摘要：本文呆用2004-2012年沪深A股上市公司为研究样本，通过分析金字塔控股结构所带来的两权分离度与股利的相关关系来探究最终控制人性质不同的公司进行股利分配的动机，同时研究了在股利分配动机不同时外资股东对股利分配水平的影响。研究表明，国有控股公司的股利分配水平高于非国有控股公司，而其高股利分配的动机源于利用股利作为掩饰大股东掏空行为的“面具”；这一动机在非国有控股公司中不显著。在国有控股公司中，外资持股通过降低股利分配水平的方式抑制了公司掩饰掏空的动机，且英美法系股东的这一作用更为显著。