转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究
作者: 于蔚 [1] ; 钱彦敏 [1,2]
关键词: 宏观冲击 最优目标资本结构 资本结构动态调整 上市公司
摘要：本文探讨经济改革动态背景中的宏观冲击对我国上市公司资本结构调整的影响。企业选择股权债权融资方式时，一方面要权衡债务融资与股权融资的相对成本，另一方面又受到融资资源可获得性的限制。经验证据表明，信贷市场和股权再融资市场上配额性指标和成本性指标的变动，作为外生的宏观冲击，在统计和经济意义上均对企业资本结构的调整具有重要影响。资本结构的调整幅度是信贷规模的增函数，是股权扩容规模、贷款利率、股市收益率的减函数。本文的发现对于宏观经济政策的制定和实施具有现实的政策意义。