委托代理关系、投资者法律保护与公司价值
作者: 肖作平
关键词: 所有权与控制权分离度 投资者法律保护 公司价值 委托代理关系
摘要：本文结合中国制度背景，从代理成本视角理论推演所有权和控制权的分离度、投资者法律保护与公司价值之间关系，使用非金融上市公司面板数据，应用一系列广义最小二乘法（GLS）经验调查所有权和控制权的分离度，投资者法律保护如何影响公司价值，以及及投资者法律保护如何影响所有权和控制权的分离度与公司价值之间的关系。研究结果表明，（1）所有权和控制权的分离度与公司价值显著负相关，表明所有权和控制权的分离度越高，代理成本越高，公司价值越低；（2）投资者法律保护与公司价值显著正相关，表明投资者法律保护在减缓公司代理冲突中扮演着重要角色；（3）所有权和控制权的分离度与投资者法律保护的交互项的系数显著为正的，表明投资者法律保护水平的提高能削弱所有权和控制权的分离度与公司价值之间的负相关关系。