经济短周期背景下股价波动的行业效应研究
作者: 卢文伟
关键词: 经济短周期 行业效应 行业配置策略 股价波动
摘要：本文从经济增长和通货膨胀两个维度，对中国的经济短期周期进行划分，经过定性和定量分析，选取宏观经济景气一致指数和CPI的年度累计同比增长率作为划分依据。通过对过去15年来复苏、繁荣、滞涨、衰退四个阶段内中国资本市场股价指数收益量化分析，梳理出每个阶段表现突出、能获取明显超额收益的代表性行业。实证分析显示，金融、地产、食品饮料行业为跨越周期的代表性行业；医药生物、商品贸易等为中后周期的代表性行业；交运设备、建筑建材等为中早周期的代表性行业。研究表明，中国资本市场全行业的基本面波动与经济周期波动基本趋同，而分行业的波动则体现出明显的差异，并进一步分析了行业效应的产生原因，包括经济运行特征和发展所处阶段以及产业链传导机制的影响。