中国货币市场利率的期限风险溢价

摘要：银行间回购利率的期限结构信息中，对利率变动的预期较少，而对期限风险溢价的预期更显著。回购的超额收益具有时变性和可预测性。当利差增大时，市场预期回购超额收益会增加，且预期长期限利率在短期内会下降，因此货币市场存在与预期假设相悖的“预期之谜”。货币市场利率期限结构的预测能力随市场发展阶段而呈现显著变化。本文最后说明根据超额收益的可预测性，可以构建套利组合获得利润。