市场化进程、客户集中度与IPO公司业绩表现——基于创业板公司上市前后主要客户变动的视角

摘要：与以往从上市前企业行为选择、政府监管、承销商等角度考察IPO公司业绩不同，本文以2009～2012年间在创业板上市的公司为样本，首次从上市前后客户集中度变化的视角，考察分析了客户集中度对IPO公司的业绩影响。研究发现，客户集中度提高对IPO公司的业绩表现具有负向影响。进一步加入市场化进程的区域异质性因素后发现，市场化程度的提高能够抑制这种负向影响。研究结果表明，客户集中度高能够稳定企业的市场渠道，但是这种稳定作用在企业上市后边际效用递减，带来的成本降低优势不再明显，甚至会增强客户的议价能力，侵蚀企业业绩。企业应当客观分析利弊得失，避免形成大客户依赖。同时，国家应当加快市场化建设进程为企业的可持续发展提供良好环境；监管部门应当客观看待部分IPO公司上市后出现的业绩增长减缓问题，并充分关注客户集中度快速提高或过度客户依赖带来的潜在风险。