企业投资、股票收益期限结构和动量投资策略——基于中国股票市场的经验证据

摘要：本文以中国A股市场2007～2013年的上市公司为样本，运用Fama-MacBeth模型研究了企业投资对股票市场收益率期限结构的影响，在此基础上探讨构造动量套利策略的可能性。结论显示：（1）我国股票市场上反转效应持续期为3个月，超过3个月后变为动量效应；（2）投资可以显著影响股票收益率的期限结构，投资减弱了反转效应的强度，而增强了动量效应的强度；（3）根据股票收益率期限结构，并考虑投资和行业因素，在我国股票市场上采取行业内套利策略和行业间套利策略是有利可图的。