“营改增”税制改革与证券市场反应研究——基于机构投资者与证券估值双重视角

摘要：以“营改增”拟在全行业推行为背景，理论分析和实证检验了“营改增”的证券市场反应。研究发现证券市场对于“营改增”这一重要税制改革做出了积极的反应。进一步将试点企业按产权性质划分为国有企业和非国有企业后发现，机构投资者对这两类试点企业的反应存在显著差异，“营改增”实施后，机构投资者显著增加了对国有试点企业的持股比例，但未对非国有试点企业进行增持。在剔除了股市与行业板块涨跌对PE的影响后，文章发现证券市场在“营改增”后对试点企业的估值显著提高，且对国有试点企业的估值提升幅度略高于非国有试点企业。