正反馈交易、市场效率与流动性黑洞——基于日内分笔交易数据的实证研究
作者: 王灵芝 ; 吴忠
关键词: 正反馈交易 委比 流动性黑洞 交易策略 市场效率
摘要：摘要：金融危机爆发以来，全球资本市场流动性出现紧缩；中国市场波动幅度增加，多只股票出现流动性黑洞，市场效率显著降低。本文通过向量自回归（VAR）分析，发现投资者在不同程度上采用了正反馈交易策略。进一步地，对存在正反馈交易和不存在正反馈交易的数据分别进行多方面的比较分析，文章发现正反馈交易者显著地降低了市场的效率；通过对收益率序列和委比序列进行向量自回归分析，发现正反馈交易降低了市场的多样性，更容易产生流动性黑洞。