选择偏差与股权溢价之谜——中国股票市场的风险厌恶程度测算
作者: 刘俊玮 王一鸣 宁叶 北京大学经济学院 北京100871
关键词: 选择偏差 股权溢价之谜 风险厌恶 H-J方差界
摘要：针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象，本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度，探讨了我国股权溢价之谜问题，并且解释了选择偏差对结论的影响，其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现，由于我国市场发展过程中的独特性，选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估，也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看，我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜，但稳定性有限，市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比，投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。